滚石移动的“大音乐观”

 

从出生起就伴着风险投资的滚石移动，此次融资3000万美元，不仅是从数额上非同于前两次，而且其完全是一个新的棋局。

   年终岁末，华登国际(Walden International)携手NVCC(Nippon VentureCapital)、高盛(Goldman Sachs Japan) 、联想投资(Legend Capital)、iDTechventures(原宏碁创投)、西门子创投(Siemens)及NikkoAntfactory几家风险投资，向滚石移动注资3000万美元，为数字音乐谱下了最强劲的一个音符。就是这个3000万美元的强劲音符把滚石移动推向了一个新的棋局。

3000万美元的使命

2005年，数字音乐市场犹如“超女”登场――两个字“火爆”！A8音乐集团融资2000万美元，华友世纪签约张靓颖、收购飞乐、携手华谊，滚石移动融资3000万美元……。融资，收购，数字娱乐领域群雄逐鹿，仿佛一场红海战拉开序幕。
2004年融资600万美元的滚石移动，2005年开始盈利，“如果纯粹从自身成长来讲，资金是够用了，但是从产业发展的状况来看，需要从资本市场借助资本的力量。”滚石移动CEO杨嘉宏深感形势的紧迫。2005年9月滚石移动着手筹资计划，12月底，融资成功。短短三个月，融资3000万美元。
据说，A8音乐集团宣布融资2000万美元，其实到账的只有1000多万美元。“我们的3000万美元已全部到账。”杨嘉宏毫不含糊。
从目前的发展来看，滚石移动从2005年开始盈利，据悉，盈利只有几百万美元，滚石移动将如何来消化这3000万美元的融资？
滚石移动从出生就一直伴着风险投资的成长，2002年8月，滚石移动从智碁（原宏碁）和西门子获得300万美元投资，正式从滚石唱片集团分离出来。2004年11月份成功从联想投资、华登国际等募得600万美元投资。滚石移动此次融资3000万美元显然有别于前两次的融资，它肩负着一项特殊的使命。
杨嘉宏坦言：“我们融资3000万美元，一是并购，二是发展新事业。如果只靠自身来发展，成长就太慢，只能借助一些资金的力量，通过并购来迅速扩张。”这显然是Pre-IPO的前奏。公司在Pre-IPO都会考虑到一些并购的需求，并购的方式对于扩充业务来说是必要的。它能让公司在业务发展上带进来与公司互补的业务内容，使公司的业务快速做上去。
最近，滚石移动并购了599.com，这家网站目前是中国最大的线上卡拉OK。这是一家在北方的公司，并且偏重于联通的业务。这对滚石移动来说，在业务的扩充上有着战略性的意义。因为滚石的总部在广东，其业务主要在华东和华南，通过这次收购，其业务跨向了华北，同时以中国移动IVR的业务跨向联通的业务。“最近，我们可能陆续发布一些收购的新闻稿。”滚石移动副总裁吴文玲透露出滚石移动的收购活动正在如火如荼地进行。
其实3000万美元还肩负着一项重要使命：那就是公司Pre-IPO需要有一个较高的现金余额，从而使公司的财务账面更漂亮些。公司上市就像大姑娘出嫁，嫁妆越充实就越能使姑娘有吸引力。比如盛大，在上市之前本身其实并不缺资金，并且有大量的现金，但还是向软银融资4000万美元。
在IPO之前，公司的估值不会太低，在这种情况下，融资额太小，投资者进来占的股份太少就没有意义，所以上市前，融资额都不会太低，如果公司有上亿的估值，新来的投资者，占整个市值的20%－30%，这样才有意义。一般来说，上市前的公司估值都不会太低。那么对滚石移动来说，3000万的融资是高还是低？
据悉，当初滚石移动在融资规划中，只想融1000多万美元，没想到要求供给的资金远远超过3000万美元，后来，考虑到上市，所以从1500万美元的融资涨到3000万美元。估值变成了8000万美元。“以滚石移动盈利的状况及IPO的情形来看，8000万美元的估值是偏低的。”陈友忠说，从某种意义上来说，融资过大，估值就会偏低。原有股东的观点认为融资3000万美元，还是保留原来5000万美元的Pre-money，这样一来，估价其实是偏低了。

 

曲线日本上市

“当我们发出融资需求的信息后，有很多风险基金跟我们谈，信誓旦旦要进来的资金有5000万美元左右，钱太多进来，会稀释现有股东的权益。到最后，如何把融资金额缩小，成了一个痛苦的决定。经过董事会最终决定，融资3000万美元是一个合适的选择。”杨嘉宏如是说。
最终选择的投资者除了前两轮投资的华登、智碁、联想外，滚石移动精心挑选了NVCC(NipponVenture Capital)和高盛(Goldman SachsJapan)，这是两家具有日资背景的VC。
为何在这次的组合中，日资身影是这般的明显？
“滚石是不是谋划要在日本上市？”针对本刊记者的疑问，滚石相关高管人员皆不置可否。
当纳斯达克狂热追求中国概念时，为何滚石移动却要独辟蹊径寻求日本市场？智碁创投合伙人兼总经理陈友忠这样对本刊记者说：“无线增值应用服务商在纳斯达克上市是比较拥挤了，目前，在纳斯达克上市的定位在无线增值领域的中国公司已有四家：灵通网、空中网、华友和TOM在线，如果滚石再去纳斯达克上市，通道相对就窄了。并且，从这几家公司在华尔街的表现来看，更是差强人意：目前这几家公司都跌破发行价。而相对于纳斯达克来说，日本股市对无线增值业务公司的PE是比较好的，中国在纳斯达克目前的市盈率大概是十几倍，而日本的市盈率可能达到30倍。”
“30倍的市盈率”犹如挂在滚石移动眼前的一个大苹果，时时散发诱人的香味，但真正能吃到嘴里，也并不是一件容易的事。
目前在日本上市的唯一一家公司就是新华财经，然而新华财经在中国的业务收入只占总收入的30%，另外70%的收入是在境外，所以它并不是严格意义上的在日本上市的中国公司。滚石移动要做去日本上市的开路先锋，摆在面前的有两大难题：首先是沟通问题。日本的证监会与投资者对中国市场的不熟悉，认知度不高，如何让日本的证监会和投资者充分了解中国市场的特色以及公司的业务模式、营运方式，沟通将是最大的考量。其次，如何按照日本上市的规则及会计准则来行事也是一个问题。
去日本上市对滚石来说，比较容易沟通的可能是其业务模式，因为在无线增值领域，日本上市的公司不乏其数。几年来，无线增值服务蓬勃发展，包括中国去纳斯达克上市的几家公司，与移动梦网进行收入分成的模式，其实日本的DoCoMo已经做了很久了，从某种意义上都是在复制DoCoMo的模式，日本的NTT　DoCoMo可能是目前世界上运作增值服务最成功的公司，在它所构建的产业链中有１万多家公司为其服务，已经在日本上市的无线增值业务的公司已经很多，所以日本投资者对这种模式并不陌生。

滚石的“蓝海”

目前有很多研究报告都在描绘数字音乐的美好前景，据瑞士信贷第一波士顿的研究报告称：中国移动音乐收入将从2004年的25亿人民币元增加至2010年的人民币170亿元，2015年将会达到300亿元。美好的前景引得无数“英雄”涉水数字音乐。
据了解，目前为手机提供数字音乐的SP有：TOM、空中网、华友、灵通等，他们占有数字音乐的大半壁江山，新浪和腾迅也在向这个市场挤进。
有竞争的市场总是很热闹，热闹久了，就会变成“红海”。在这个所谓的“红海”市场，如何去开辟一片“蓝海”呢？杨嘉宏很从容：“许多SP们很难有清楚的定位，而滚石是很专注，就是数字音乐。这个产业可以发挥的空间太大，我们从数字音乐起家，短期来讲，滚石作为一个领先的数字音乐提供商，从长远来看，我们可以融合产业链，从手机、电台、电视、互联网只要与音乐相关的都可以串联起来。所以滚石下一步就是着眼于整个数字娱乐，再往下走就是成为一个领先的娱乐媒体集团。”
数字音乐的整个产业链从上游是制作内容、中间有营销渠道，分销渠道，滚石就是一个营销品牌，通过他们的服务，将内容分销出去。目前滚石移动的业务分两块，从SP方面讲，滚石移动跟其它的竞争对手是一样的，手机无线增值业务是其重要的收入；其次是基于互联网的无线音乐。由于目前大部分还是免费的非法下载，因此收入也很少。
“现在数字音乐热起来了，2006年在互联网付费下载音乐方面是非常关键的一年。”杨嘉宏说。数字音乐在无线这一块，彩铃是很成熟的，但仍需要把更好的作品挖掘出来，提供给消费者。而数字音乐在互联网这一块，断层严重。目前在网上下载音乐，大多是非法下载，没有付版权。其实消费者并不是付不起这个钱，而是没有这个习惯。比如手机彩铃，消费者自己听不到，但还是愿意花钱去买。从整个音乐的发展进程来看，从当初的蓬勃到现在的萎缩，产权是重要的一环。因此，对数字娱乐运营者们来说，解决无线音乐方面下载的版权问题是非常关键的。目前虽然通过无线使音乐有了转机仍然面临音乐版权合法使用的问题。
“音乐版权是分层卖，滚石移动目前正在做这方面的努力，在版权上，滚石已投资了大笔资金，在几大公司把尽可能多的音乐版权买齐。尤其是互联网上下载音乐。”杨嘉宏说，“互联网不像手机，有部分的版权就可以了。但互联网不行，消费者是要选择音乐的，如果有很多音乐他们找不到，就会影响到我们的业务。把业务做精做细，维系好运营商、终端客户之间的链条，为消费者提供特色的最全面最优质的服务是赢得竞争的关键。”
滚石移动现已规划出其新事业，主要是：数字音乐解决方案、移动商务企业解决方案、无线互联网入口网站、音乐互联网网站与全国音乐性广播（见附图）。杨嘉宏介绍说，“通过一年的运营新事业的业务模式已经成型，并且是可行的，未来可拓展的空间很大。”
“VC之所以看好我们，相对于其它竞争者来说，滚石的知名度是非常高的。目前滚石移动的商业模式还是以B2B为主，也就是与运营商合作，下一步要走向B2C，这样滚石的品牌效应就会充分发挥出来。真正达到让消费者想到数字音乐，就想到滚石。滚石掌握了重点的行销资源，在全国有30个省市设立销售站点，与全国130家电台进行了合作。”杨嘉宏说。
2006年，数字音乐有很多期待，音乐手机就是其中之一，尤其是3G运营，会让手机厂商对音乐是一个急切的需求，另外对企业用户提供基于SP平台的彩信、短信、IVR、WAP、手机流媒体等也是值得开发的市场。